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　　該公司是一家專門從事軟土隧道施工的企業，也是中國施工行業第一家上市的股份制公司和中國第一家設立博士后工作站的施工企業，成為上海第一家通過ISO9001質量管理體系認證和ISO14001環境管理體系認證和GB/T28001職業健康安全管理體系認證的施工企業。

　　特殊行業龍頭 優勢明顯

　　隧道股份是我國建筑施工企業最早上市的公司，也是唯一一家從事地下施工的建筑類上市公司。公司控股股東上海市城建集團是國家建設部和上海市重點扶持企業集團，其背景十分特殊。公司主要從事建筑施工中的隧道地鐵工程、高架高速道路工程等市政工程的施工。

　　隧道股份依靠二十余年從事隧道及地下工程的技術優勢，積極拓展土木工程施工領域，從地鐵和越江隧道工程，逐步擴展到污水排水，電廠取排水隧道，市政管道工程，基坑圍護，地基處理工程。上個世紀90年代后逐步進入道路，機場，高速公路，高架道路，立交橋，高層建筑，機電設備安裝等工程領域。施工領域逐漸擴大，施工產值逐年增長，企業利潤不斷提高。

　　公司始終保持著中國軟土隧道事業的領先優勢，承建了上海黃浦江底所有的越江公路隧道、軌道交通越江隧道等，隧道施工技術水平接近和達到國際先進水平。隧道、地鐵和公路施工已遍及全國。在南京、深圳、廣州、天津等地承建了地鐵施工項目，在寧波承建了寧波常洪沉管隧道，在杭州承建了西湖湖濱隧道，在上海承建了翔殷路越江隧道和世界上最大直徑的上中路越江隧道。

　　公司的跨國經營戰略也得到了長足發展：繼2001年承建了產值達16億人民幣的新加坡濱海線地鐵工程和香港的地鐵工程，2003年榮獲新加坡陸路交通管理局建筑安全金獎，2004年又榮獲該獎項。2004年8月經過與國際著名建筑企業激烈的競爭，奪得了新加坡地鐵最大的工程—標的為20億元人民幣的新加坡地鐵環線兩個總承包項目。承接的隧道建設項目被國際專家小組評為全新加坡最好的隧道，盾構施工的市場占有率達到了40%，有效地推進了隧道股份的“走出去”戰略。

　　盾構制造技術先進 具有較強的競爭優勢

　　隧道股份在地下施工機械制造方面也獨樹一幟：合作生產的中國第一臺雙圓盾構，在上海軌道交通工程建設中，掘進出中國第一條雙圓隧道，使中國成為繼日本后世界上第二個掌握雙圓隧道施工技術的國家;獨立研制出中國第一臺超大型矩形頂管機，成功地在寧波鬧市區推出了地下人行通道。2004年10月，隧道股份承擔的盾構掘進機國產化863計劃取得了重大突破，中國第一臺具有自主知識產權的地鐵盾構掘進機在隧道股份機械廠誕生，并成功地投入到上海軌道交通網的建設。同時，隧道股份積極投入巨資，構筑中國國產化盾構產業，打造具有自主創新能力的新型企業。這些舉措顯示：隧道股份正在轉型成為全球唯一的集施工經營、資產運作和現代制造產業并重的復合型企業。

　　公司盾構價格約為國外進口價格的2/3左右，德國海瑞克在國內合資企業的售價約2500萬元/臺，比公司高25%，公司的盾構產品競爭優勢較為突出。公司的盾構制造業務將成為未來業務的一大亮點，受益于全國城市軌道交通建設。從公開資料顯示，雖然國內盾構存在重復使用，但未來5-10年的市場容量達到100-200臺，每年的增量在20-30臺左右。公司目前盾構年產能20臺左右，由于盾構產品的毛利率遠高于施工業務，一旦盾構銷售實現突破，將會顯著提升公司的盈利水平。另一方面，由于公司掌握盾構的生產技術和施工工藝，盾構的銷售也能拉升公司隧道施工業務的增長，形成良性循環。

　　公司擬引入外資戰略投資者，向國際著名工程設計公司AECOM定向增發募集資金。公司擬使用本次募集資金20000萬元，單方向公司控股子公司上海外高橋機械制造有限公司增資，由上海外高橋機械制造有限公司實施國產盾構的產業化，擴大盾構的生產規模。

　　積極介入投融資業務 穩定經營業績

　　公司還在投融資方面實現了突破。公司為降低風險，通過BOT方式，投資建設管理寧波常洪隧道和上海大連路隧道。寧波常洪隧道投資4.2億元，2004年公司從城建集團購得寧波常洪隧道45%的股權，持股比例提高到90%。上海大連路隧道投資16.5億元，目前這兩項業務均已進入回報期。公司參股24.86%的建泰有限公司從事上海滬嘉高速公路的經營、管理和維護，滬嘉高速公路投資3.96億元，每年為公司帶來4600萬元的投資收益。公司的運營業務對盈利的貢獻非常明顯。2005年，公司運營業務利潤占主營業務利潤比例達到28.62%，毛利率高達58%，投資收益占利潤總額的比例達到35.3%，有效地花解了公司施工業務盈利能力持續下降的風險。去年底，公司公布股權分置改革方案。除每10股支付2.5股的對價外，公司還創新性的提出了資產置換的方案，即以公司控股的市政一公司90.25%的股權置換入城建集團持有的上海嘉瀏高速公路100%的股權。嘉瀏高速公路經營期21年，是上海市城市道路總體骨干路網“三環十射二連”的“十射”之一，目前已經進入投資回報期。至此，公司控股了兩條隧道、一條高速公路，參股一條高速公路，投資業務的穩定增長將保證公司盈利的穩定性。

　　隨著上海市加大對交通設施建設的投資，以及全國多個大中城市地鐵項目的實施，給公司的經營發展帶來巨大機會。

　　從公司06年三季報可看出，該股十大流通股東主要以機構為主，機構的倉位也在穩步提高。二級市場上，該股震蕩盤升，本輪行情中表現要落后于大勢。作為一只機構重倉股，后市有較好的補漲機會。投資者可予以關注。