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　　中報點評：徐工機械2017年半年度業績預告，2017年1-6月預計實現盈利5-6億元，同比增293.67%-372.40%，實現每股收益0.071-0.086元，業績超預期。

　　行業回暖持續超預期，競爭格局不斷優化。

　　①行業景氣度超預期。2017年1-5月全行業汽車起重機銷量7350臺，同比增87.12%；同期公司汽車起重機銷量增幅106.44%，高于行業近20個百分點，公司汽車起重機連續14年穩居第一。②競爭格局不斷優化。2008年工程起重機行業CR3（徐工、中聯、三一）市場份額為79.5%，如今已提升至93.0%，集中度進一步提升，其中徐工份額超過50%，預計行業不會再有新進入者。

　　產品結構優化，產業結構優化。

　　①公司汽車起重機產品中高附加值的25噸G系列占比達30%，G系列產品效率更高、精準度更高、安全性更好，產品結構持續優化。②徐工環境、消防高空作業平臺等新興產業高速增長，公司已形成傳統產業與新興產業全線增長的良好局面。

　　規模效應和報表修復推動凈利率進入上升通道，業績彈性巨大。

　　①行業持續景氣，規模效應顯現，無懼原材料價格上漲，公司毛利率進入上升通道。②隨著應收賬款和存貨風險的逐步出清，經營性現金流改善，體現到利潤表上首先是期間費用率進入下行通道，2017年一季度較2016年下降2.54個百分點至13.59%；其次是資產減值損失對利潤表的蠶食比例下降。③綜上，公司凈利率進入上升通道，凈利潤增速顯著高于收入和銷量增速，業績彈性巨大。

　　一帶一路助力，國際市場開拓見成效。

　　公司在一帶一路沿線布局較早，已建立了較完善的營銷網絡，擁有80個經銷商，17個備件中心，4個KD工廠，16個辦事處。2016年海外業務收入占比16.43%，2020年左右有望提升至50%。