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　　柳工的主要業(yè)務為裝載機和挖掘機。其中裝載機占國內(nèi)18%左右的市場份額。挖掘機占國內(nèi)3%左右的市場份額。

　　從歷史數(shù)據(jù)看，裝載機受宏觀調(diào)控的影響相對較小。

　　但同時，中國的輪式裝載機銷量已經(jīng)占全球2/3，因此雖然目前柳工的裝載機出口占公司銷售收入的比重依然很低，但是裝載機出口的空間相對有限。

　　柳工的挖掘機是公司的主要投資亮點。中國的挖掘機總銷量還有100%以上的增長空間。柳 工在目前國內(nèi)的挖掘機市場中僅占有3%左右的市場份額(居國內(nèi)企業(yè)首位)，主要市場份額被外資以及合資企業(yè)占據(jù)。我們認為，柳工的挖掘機增長空間較大。

　　公司目前按07年和08年的EPS估算，目前PE為15.9和14.5，和國際可比公司均值14十分接近。

　　考慮到其具體產(chǎn)品結構，我認為其估值應該介于叉車生產(chǎn)企業(yè)安徽合力和混凝土設備生產(chǎn)企業(yè)中聯(lián)重科之間，也即合理市盈率在14和21之間。目前股價處于這個估值的下端。給予"審慎推薦"的投資評級。

　　主要風險：行業(yè)內(nèi)的廈工過去由于管理原因在裝載機領域一直競爭不過柳工和龍工，但是如果廈工的管理改善，將對既有的行業(yè)格局產(chǎn)生沖擊。