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　　李迅雷：三季度將是調(diào)結(jié)構(gòu)的尋底過(guò)程，四季度則會(huì)有政策尋底預(yù)期的改善。在這過(guò)程中，把握西部大開發(fā)和區(qū)域投資主題一看政策，二看實(shí)際項(xiàng)目。

　　陳東：在今年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)的背景下，政策無(wú)疑是市場(chǎng)走勢(shì)的最有力催化劑，相關(guān)政策的出臺(tái)將成為區(qū)域經(jīng)濟(jì)主題投資的催化劑。

　　趙立松：城鎮(zhèn)化建設(shè)會(huì)帶來(lái)民生消費(fèi)行業(yè)的發(fā)展，發(fā)展西部就是要改善民生，城鎮(zhèn)化是其中的重要課題，也是啟動(dòng)內(nèi)需的重要途徑。

　　近日中央召開西部大開發(fā)工作會(huì)議，西部地域又迎來(lái)了發(fā)展機(jī)遇。如何把握西部大開發(fā)的投資機(jī)遇?能源、新興產(chǎn)業(yè)有哪些投資機(jī)會(huì)?如何看待資源稅由從量征收改為從價(jià)征收?我們邀請(qǐng)國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷，民生加銀研究部總監(jiān)、民生穩(wěn)健成長(zhǎng)基金經(jīng)理陳東，摩根士丹利華鑫研究管理部總監(jiān)助理、首席策略師趙立松探討上述問(wèn)題。

　　近期中央召開了西部大開發(fā)工作會(huì)議，提出“西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力未來(lái)十年要上大臺(tái)階”，如何解讀這個(gè)會(huì)議，未來(lái)西部將面臨怎樣的投資機(jī)會(huì)?

　　陳東：國(guó)家發(fā)改委此次公布的23個(gè)西部大開發(fā)重點(diǎn)項(xiàng)目中，工程涵蓋了鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)建設(shè)以及電力、水利、煤礦等多個(gè)方面，這些重點(diǎn)項(xiàng)目普遍歷時(shí)較長(zhǎng)、計(jì)劃投資額度較高，因此，我們認(rèn)為相關(guān)地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)行業(yè)會(huì)在這輪西部開發(fā)項(xiàng)目投資中受益，建議重點(diǎn)關(guān)注基建、建材、電氣設(shè)備龍頭等上市公司的投資機(jī)會(huì)。

　　趙立松：城鎮(zhèn)化建設(shè)會(huì)帶來(lái)民生消費(fèi)行業(yè)的發(fā)展，西部地區(qū)是農(nóng)村人口較為集中的內(nèi)陸地區(qū)，發(fā)展西部就是要改善民生，城鎮(zhèn)化是其中的重要課題，也是啟動(dòng)內(nèi)需的重要途徑。其次，東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移為西部開發(fā)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。隨著社會(huì)報(bào)酬率的不斷上升，東部沿海地區(qū)的部分企業(yè)由于控制成本等因素的考慮，已經(jīng)戰(zhàn)略性內(nèi)遷，這同樣會(huì)給西部地區(qū)帶來(lái)多方位、多元素的投資機(jī)會(huì)。

　　根據(jù)西部開發(fā)工作會(huì)議，“對(duì)西部地區(qū)屬于國(guó)家鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，按15%稅率征收企業(yè)所得稅”，具體看，哪類企業(yè)受益較大?

　　李迅雷：國(guó)家鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)目錄涵蓋了20個(gè)大行業(yè)。溫總理在會(huì)上指出，要大力發(fā)展農(nóng)牧業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)和服務(wù)業(yè);而在發(fā)改委5日公布的23個(gè)今年新開工項(xiàng)目中，10個(gè)屬于交運(yùn)、7個(gè)屬于電力、4個(gè)屬于水利、2個(gè)屬于礦產(chǎn)。我們綜合認(rèn)為，農(nóng)林、電力、水利、建筑建材、機(jī)械、信息產(chǎn)業(yè)、環(huán)保和其他服務(wù)業(yè)的相關(guān)企業(yè)受益將較大。

　　趙立松：對(duì)西部地區(qū)屬于國(guó)家鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，按15%稅率征收企業(yè)所得稅，我們認(rèn)為主要體現(xiàn)了國(guó)家扶持西部地區(qū)屬于國(guó)家鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這些產(chǎn)業(yè)主要包括：能源、資源深加工、裝備制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，此外，涉及到民生消費(fèi)的行業(yè)也將獲益。

　　按照工作會(huì)議規(guī)定，“對(duì)煤炭、原油、天然氣等資源稅由從量征收改為從價(jià)征收”，這對(duì)于資源類企業(yè)有何影響?

　　李迅雷：資源稅改革從新疆?dāng)U展至整個(gè)西部地區(qū)，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然。由于目前我國(guó)資源稅總體水平仍較低，因此改革有利于遏制對(duì)資源的過(guò)度開采和投資。對(duì)于資源類企業(yè)而言，這增加了他們的賦稅成本，但是另一方面又有利其平滑業(yè)績(jī)。分行業(yè)看，煤炭企業(yè)中鄉(xiāng)鎮(zhèn)小煤礦在煤價(jià)上升時(shí)受影響過(guò)大，因此未來(lái)將有利于行業(yè)內(nèi)集中度的提升;而成本轉(zhuǎn)嫁能力較高的行業(yè)則會(huì)出現(xiàn)資源價(jià)格上漲的現(xiàn)象，企業(yè)受到的影響相對(duì)較輕。

　　陳東：資源稅改革將增加西部各省市區(qū)的財(cái)政實(shí)力，使得其在治理環(huán)境破壞和污染、生態(tài)恢復(fù)、移民搬遷以及社會(huì)保障方面更加游刃有余。對(duì)資源的消費(fèi)方來(lái)說(shuō)，可以促進(jìn)其節(jié)約使用非再生資源和稀缺資源。對(duì)于資源類企業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然提高資源稅無(wú)疑要增加企業(yè)成本;但另一方面，資源稅改革能夠促進(jìn)開采企業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)，提高資源開采率，改善對(duì)資源的掠奪性開采;另外，還將促使企業(yè)在傳統(tǒng)能源領(lǐng)域之外，更多地關(guān)注新能源的開發(fā)，緩解傳統(tǒng)能源價(jià)格上漲的壓力。

　　在下半年的投資策略中，如何把握西部大開發(fā)的投資主題?如何把握區(qū)域投資主題?

　　李迅雷：我們總體認(rèn)為，今年三季度將是調(diào)結(jié)構(gòu)的尋底過(guò)程，四季度則會(huì)有政策尋底預(yù)期的改善。在這過(guò)程中，把握西部大開發(fā)和區(qū)域投資主題一看政策，二看實(shí)際項(xiàng)目。例如今年年初，海南板塊在大盤相對(duì)弱勢(shì)的情況下漲幅驚人。對(duì)于這類主題，既要緊扣區(qū)域，也要結(jié)合國(guó)家鼓勵(lì)的產(chǎn)業(yè)。我們持續(xù)看好中西部地區(qū)的投資和現(xiàn)代工業(yè)，并看好其中成渝地區(qū)消費(fèi)的發(fā)展。

　　陳東：區(qū)域主題投資方面，從目前國(guó)家規(guī)劃的區(qū)域經(jīng)濟(jì)來(lái)看，主要包括海南國(guó)際旅游島、濱海新區(qū)、成渝新區(qū)、福建海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)、北部灣經(jīng)濟(jì)圈、武漢中部經(jīng)濟(jì)圈、皖江區(qū)域、東北老工業(yè)區(qū)、長(zhǎng)株潭經(jīng)濟(jì)圈以及西部大開發(fā)等。

　　在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與區(qū)域經(jīng)濟(jì)布局的指導(dǎo)思路下，預(yù)計(jì)未來(lái)政府將陸續(xù)推出區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興規(guī)劃及其細(xì)則，迎接長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等。在今年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)的背景下，政策無(wú)疑是市場(chǎng)走勢(shì)的最有力催化劑。因此，相關(guān)政策的出臺(tái)將成為區(qū)域經(jīng)濟(jì)主題投資的催化劑，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。